A alta das ações americanas após o anúncio do cessar-fogo entre Donald Trump e o Irã, no início de abril, foi amplamente descrita como uma recuperação impulsionada pelo alívio dos temores de guerra e pela queda dos preços do petróleo. Embora houvesse alguma verdade nessa explicação, ela não contava toda a história. Em 8 de abril, imediatamente após o anúncio, o Dow Jones subiu 2.85%, o S&P 500 ganhou 2.51% e o Nasdaq avançou 2.80%. Isso, a princípio, pareceu otimismo dos investidores e, apesar da forte queda após o início da guerra, o mercado de ações atingiu máximas históricas no início de maio.
No entanto, o mercado físico de petróleo, os dados de transporte marítimo e o posicionamento dos fundos de hedge apontavam para uma realidade muito mais complexa, e o que estamos vendo agora parece ser impulsionado por um sentimento extremamente pessimista, forte alavancagem institucional e modelos de acompanhamento de tendências. não por investidores otimistas.
O mercado de ações não se importa com o fato de o setor de transporte marítimo continuar fortemente afetado.
O próprio Estreito de Ormuz representa o maior desafio à retórica dominante dos "comícios pela paz". De acordo com um Reportagem da Reuters de 29 de abrilApenas seis navios cruzaram o estreito em um período de 24 horas, o que representa uma "porcentagem minúscula do fluxo normal através da via navegável crucial na entrada do Golfo, que era de 125 a 140 passagens diárias antes do início da guerra com o Irã, em 28 de fevereiro".
Em 4 Maio, Mais informações confirmadas A "paralisação" do transporte marítimo comercial, apesar dos últimos esforços de Washington para restabelecer a passagem segura, resultou na entrada de apenas um único navio-tanque no Golfo de Omã.
E em Foi revelado em 7 de maio. que os Emirados Árabes Unidos estavam recorrendo a movimentações clandestinas de petroleiros, interrupções do AIS e transferências de petróleo entre navios para escoar o petróleo bruto, porque a rota normal de exportação permanecia efetivamente interrompida. Em resumo, o sistema físico que sustenta o mercado de petróleo ainda estava gravemente comprometido, apesar de os mercados de ações se comportarem como se a crise já tivesse sido praticamente superada.
O grupo de transporte marítimo Maersk reportou um aumento de US$ 500 milhões em seus custos mensais de combustível e alertou que a crise energética persistirá mesmo que um acordo de paz seja alcançado. Como resultado, suas ações caíram mais de 7% — enquanto isso, o mercado em geral continuou em alta.
O mercado de ações está, na verdade, em baixa, então como ainda está subindo?
O contexto da recente recuperação foi um mercado já pressionado pela escalada do final de fevereiro. Os fundos de hedge globais sofreram sua pior queda mensal em mais de quatro anos em março, de acordo com uma nota para clientes do Goldman Sachs, tendo vendido ações globais no ritmo mais acelerado em 13 anos. As vendas por fundos de hedge norte-americanos foram as maiores desde abril de 2020, e Bloomberg relatou A onda de vendas de março foi a segunda maior desde que o banco começou a monitorar a série histórica em 2011.
Em decorrência da enorme pressão de vendas, tudo mudou repentinamente. Reuters Em 17 de abril, um relatório da Goldman Sachs, visto pela agência, revelou que fundos de hedge sistemáticos compraram US$ 86 bilhões em exposição a ações em apenas cinco sessões de negociação após o cessar-fogo — o ritmo de compra mais rápido já registrado. Enquanto isso, a própria projeção pública da Goldman Sachs para o setor de fundos de hedge em 2026 já mostrava que a alavancagem bruta em toda a sua carteira de corretagem principal atingiria um recorde histórico até o final de 2025. Isso destaca um elemento importante: a alavancagem já vinha aumentando acentuadamente muito antes do choque com o Irã, que, por acaso, se tornou um fator-chave no que vimos recentemente.
Como a cobertura de posições vendidas, a proteção com opções e os fundos algorítmicos distorceram o sentimento do mercado de ações.
Um "short squeeze" parece ser o que realmente causou as recentes altas. Vender a descoberto — tomar ações emprestadas, vendê-las e esperar recomprá-las a um preço mais baixo — é, na prática, apostar na queda do mercado ou do preço das ações. No entanto, se os preços subirem, o vendedor a descoberto enfrenta perdas crescentes e, muitas vezes, precisa recomprar as ações rapidamente para fechar a posição. Quando muitos investidores pessimistas apostam na queda do mercado ao mesmo tempo, suas compras forçadas, paradoxalmente, impulsionam ainda mais os preços para cima. Por sua vez, isso gera mais compras por parte de outros vendedores a descoberto.
A alta de abril apresentou exatamente as características dessa atividade. Os fundos de hedge passaram o mês de março vendendo agressivamente e aumentando a exposição pessimista em relação à guerra com o Irã. O cessar-fogo causou um choque no sistema, que desencadeou um ciclo de feedback, já que os fundos sistemáticos foram continuamente forçados a recomprar ações que haviam vendido a descoberto. Esses fundos, também conhecidos como CTAs (Consultores de Negociação de Commodities) ou seguidores de tendência baseados em regras, não acreditam na paz ou na longevidade de situações geopolíticas. Em vez disso, reagem exclusivamente à direção dos preços. O recorde de US$ 86 bilhões em compras de ações em apenas cinco dias sugere fortemente que esses modelos mecânicos estavam fazendo exatamente isso.
O mercado de opções — no qual as pessoas negociam contratos com prazo determinado atrelados a ações ou índices, que geralmente são altamente alavancados — provavelmente amplificou ainda mais esse processo. Cboe relatou Em fevereiro de 2026, as opções SPX com vencimento em zero dias (negociações de curto prazo e alta volatilidade) registraram uma média de 3 milhões de contratos por dia, representando um recorde de 63% de todas as negociações de opções. SpotGammaA [nome da empresa], uma empresa de análise de opções bastante observada, escreveu que o mercado saiu de um "ambiente de gama negativa" após o cessar-fogo, de uma forma que incentivou a compressão da volatilidade e uma busca adicional por ganhos.
Em outras palavras, a intensa atividade de opções de curto prazo força os operadores a realizarem hedges dinâmicos à medida que os preços sobem, criando demanda adicional pelo índice ou ações subjacentes. E isso, em parte, explica por que as recentes altas estão se propagando mais longe e mais rapidamente do que as métricas tradicionais de avaliação ou incerteza indicariam.
O que acontece em seguida?
A queda nos preços do petróleo bruto geralmente indica que tudo está voltando ao normal, o mundo está se ajustando ao conflito em curso e o impacto do grande choque energético global está diminuindo. No entanto, a liderança da Maersk prevê aperto energético A situação deve persistir por meses, já que os estoques estão esgotados, e a crise de abastecimento provavelmente piorará antes de melhorar, independentemente de qualquer possível desescalada.
Os Emirados Árabes Unidos, que acabaram de sair da OPEP Devido, em grande parte, às manobras estratégicas do Irã na região, a produção ainda está mais de 1 milhão de barris por dia abaixo dos níveis pré-guerra. Essas disrupções não podem ser corrigidas instantaneamente, por mais "pacíficas" que sejam as notícias, e as restrições nos custos de frete, na atividade industrial e na inflação global serão sentidas muito depois de qualquer solução ser encontrada.
Há também a questão de saber se os fundos sistemáticos e os CTAs (Agentes de Negociação de Commodities) anteciparam inadvertidamente o fim da guerra e precificaram uma paz futura. Os dados de transporte marítimo sugerem que o Golfo de Ormuz está longe de voltar à normalidade, o mercado de energia ainda enfrenta enormes restrições de fluxo e os riscos de segurança continuam presentes. Enquanto isso, os mercados reagem automaticamente com compras em massa baseadas em sinais equivocados. Essencialmente, os preços indicam um fim trágico para o conflito, sem qualquer indício de que ele esteja prestes a acontecer. Quão sustentável será essa situação?
Pensamento final
O mercado de ações costumava reagir aos investidores que liam os resultados financeiros, avaliavam as condições macroeconômicas e alocavam capital com base em fundamentos. Esse cenário está sendo gradualmente transformado em um ambiente liderado por robôs de negociação automatizados e operações com opções de curto prazo e alta alavancagem, como se observa em Números da própria GoldmanNesse ambiente, os movimentos do mercado podem ser mais influenciados pelo posicionamento de outros fundos do que por uma avaliação genuína das condições atuais.
Enquanto os principais meios de comunicação celebram a alta dos mercados como um sinal do cessar-fogo e da proximidade do fim do conflito, eles ignoram a verdadeira causa das recentes valorizações e a situação real, com as restrições ao transporte marítimo ainda vigentes – exatamente a causa da queda inicial. Não houve uma resolução, e os riscos fundamentais para as cadeias de suprimentos e os preços da energia persistem. Um mercado construído em torno de fluxos passivos, modelos sistemáticos e hedge com opções parece ter se desvinculado completamente da realidade.
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Categorias: Notícias do mundo
Mais alguém tem a sensação de que o mercado deixou completamente de refletir a economia real? Seis navios cruzando o Estreito de Ormuz em 24 horas, contra 125 a 140 antes da guerra, e as ações em máximas históricas? Em que momento essa diferença se fecha e quem sai prejudicado quando isso acontece? No âmbito empresarial, esse tipo de instabilidade torna sistemas adequados indispensáveis. Nós corremos. Vertex HCM como nosso Software de RH e folha de pagamento no Paquistão Pelo menos internamente sabemos exatamente para onde vai cada rupia, mesmo quando o panorama global não faz sentido.